西班牙奔牛節帶點血腥的驚險，總是令人腎上腺素激增！牛年金融市場，刺激程度不在話下！
企求安穩的投資人，或是不願理財的人們，很可能會被迫體認到：
「自己再怎麼樣保守，都還是金融市場的一份子！」
即使什麼事都不做也不能避免受到他人(尤其是政府)的影響，不消費、不投資，
只想固守眼前看起來頗有安全感的財富，財富的擁有者與儲存者大幅降低了貨幣的周轉率
社會資源的交換活動因此停滯大半，社會價值的流動鉅幅減緩受阻，最終受害的還是自己
Why？
退休族守住自己的積蓄，預備不時之需，防範「長壽風險」，有什麼不對？
有錢人守住自己的財富，避免自己淪落到M型社會的左邊，有何不妥？
這次的金融危機，名之為金融海嘯(Finanacial Tsunami)，真的很貼切
真實的海嘯來了，不分貧富，不論貴賤，能做的事，只有「跑」！
唯有跑得快、跑得好，才能將損失減到最低；如果選擇緊抱著樹枝還是電線桿(儲蓄)
打算待在原地什麼都不做(固守資產)，被海嘯捲走的機率並不會降低(南亞海嘯的教訓)
海嘯過後，滿目瘡痍的世界，靠著時間與金錢的投入就能慢慢復原
最害怕的是什麼？不是重建的艱辛，反而是「傳染病」！
海嘯過後，總有些人還擁有食物(金融海嘯中的金錢)、還擁有醫藥(金融海嘯中的信用)，
如果資源的擁有者只固守而不願分享
身邊的人們若因此餓死了、病死了，撐不到環境好轉的那一刻
只會讓還活著的人，面對更危險(傳染病)、更未知(重建人力變少，病源卻多了)的環境
在資源擁有者還有能力保護別人的時候，他們若選擇自掃門前雪，
在可預見的將來，危機可能嚴重到，讓他們連保護自己都成問題！
金錢，或者更精確地稱之為「貨幣」，只有在社會上絕大多數的個體，
都有能力取得、運用並傳遞，形成一個完整的價值交換、流通的體系時，才有意義！
「失業率」代表的是金融價值流通體系崩壞的程度，
失業率愈高，代表社會上價值交換流通體系的斷點愈多，如果現有體系無法維持
甚至任其崩壞，我們所擁有的財富，都可能需要重新被定義，看看辛巴威的例子吧！
Got It？
退休族應改變「守住積蓄」的陳舊心態，積極理財！
非固守已成死水的儲蓄，建構屬於自己的「永續現金流」！
日本、美國都將利率降至「0%」，台灣也降至「1.5%」，就是最明確的警訊！
有錢人應改變「守住財富」的陳舊心態，要避免自己淪落到M型社會的左邊，最好的方法，
就是想方設法把更多人帶過來M型社會的右邊或是中間，誠如「脣亡齒寒」的省思
唯有將社會重新導入成長的軌道，現有的財富才有繼續成長的動力！
回娘家兼逛公園 郭董半小時花5千元
「郭台銘超大方，買40元雞蛋糕掏200元不用找了，1千元買棉花糖，打彈珠射飛鏢800元」
報導中的郭董雖然看起來很「阿舍」，但不也反映出他對人心變遷的掌握？
「金錢如流水，有捨才有得」，如果我們的現金流比別人相對穩定(公務員、退休族)，
或是手中掌握的資源比別人相對富有(高所得、高資產)，在這人心浮動的亂世願意多付出一點
累積起來，將可彙聚成社會上相當重要的一股安定力量！
今年會有更多的驚嘆號等著我們，重要的是：何時出現？以何種面貌影響人們？
空方籌碼：
1．2007年第4季開始的次貸問題，迄今仍未完全獲得解決(房地產價格崩盤危機)
美國房地產抵押貸款與消費者貸款餘額(下圖DSR)，仍位於16年來的高點，下滑有限
2．美國各大銀行壞帳，隨著房地產、股票等資產的價格大幅下跌而激增
大家忙於處理不良資產、打銷呆帳，到目前為止，情況並未好轉(銀行危機)
3．房地產持有者，不論個人與企業，受到銀行基於風險水準與流動性需求影響，利息負擔加重
即使聯準會已斷然採取零利率的措施，貸款的利率水準依舊居高不下，影響債務人償債能力
所幸原物料與原油價格驟降，暫時降低了2008年4Q的企業經營壓力與家庭生計負擔
4．然而成本的降低，還是掩蓋不住由房地產發軔的經濟衰退！供給面的成本壓力雖然降低許多
各行各業的產能依舊充足；但是需求隨著信用的緊縮、伴隨著信用緊縮而來的資金排擠效應
大家賺到的錢，相當高的比例要貢獻給不得不回收的銀行，貨幣供給隨之下降(貨幣危機)
在市場上流通貨幣數量少了，貨幣流通速度也慢了，反映在企業經營上，就是需求的減弱！
5．最為驚人的下一步，就是感受到需求降低的企業，在各式各樣充滿創意的節流技巧告礕之後
開始尋求激烈但速效的成本縮減措施：裁員，而且是全球性的裁員！
企業們不是不知道它們所裁掉的，不只是寶貴的員工，也是潛在的顧客！
然而在現金流量快速枯竭(肇因於貨幣流通速度劇減)的威脅之下，企業也不得不灑淚低頭！
6．失業率的高漲，除了大幅削減已失業人口的消費能力之外，最重要的影響是在職人口相對
產生的消費緊縮效應，不管是為了仍在償還的貸款，或是為將來的生活預留準備，在信用
緊縮時期同時提升的儲蓄率，只會讓企業的需求面更進一步緊俏；而現金流量更進一步的
短缺，又會影響銀行的風險評分，造成放款利息再攀升，或是要求加速還款(債務型通縮)
7．歐美消費者需求仍在下滑，中國等新興國家仍在外銷轉內銷的轉型陣痛期，代表台灣的外銷
還會再低迷1~2季，失業的問題也還會再蔓延(會不會到8%？)，屆時失業人口的增加
會不會對台灣的房市造成逾放呆帳均提升、買氣買量皆緊縮的雙重打擊，有待觀察！
如果狂升的失業率，成為壓垮台灣房市的最後一根稻草，房價真正進入崩跌階段加諸於
資金面的壓力(貨幣供給減少)雖然會帶股市一同進入最後的急殺趕底，可能讓股市&房市
重視20年前的恐慌，而讓未爆彈一次炸光，卻是讓經濟真正進入復甦最速效的一帖良藥！
出口萎縮→失業遽增→房價崩跌→資金緊俏→股市動能短缺→房市、股市加速趕底
→政府政策刺激+閒置資金湧入→房市、股市同獲支撐→復甦迅速，馬不停蹄！
Conclusion：
企業在2009年1Q加大裁員力道，以維持岌岌可危的珍貴現金流量，2008年全年美國失業率
增加2.3%(約3百多萬人)；預期2009年1Q，最晚2Q，就有可能見到10%以上的失業率，也就
是未來3~5個月(2009年2月~6月)，可能還會有4百萬人以上面臨失業威脅，加上原有的持續領
取失業救助的574萬人(https://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/current.htm)以及
已無法再領取失業給付的人們，預估美國全國將有超過一千五百萬人深陷失業泥淖，從而使得
銀行面臨逾放款與不良資產最後，也是最大規模，一波衝擊金融業資產負債表的嚴酷襲擊！
世界各國的政府們加何處理這一波房價、股價與消費者支出所交織而成的惡性循環，將成為
經濟何時擺脫低迷的關鍵！
(註：是否每一次景氣不好都會同時牽動這麼多個市場，影響這麼廣？其實不一定
如果由股價帶動殺，未必會影響到消費者與房地產；如果由消費者帶頭殺，仍有一定水準的
股價、房價仍可適時補足消費缺口；這次是由房價帶頭殺，更造成信用緊縮，才會如此慘重)
多方籌碼：
1．經過80年前的大蕭條、40年前的石油危機，與20年前的日本大衰退經驗，
各國的央行比較了解如何解開經濟活動的死結，又可以不致於走入另一條死胡同
2．面對此次資產品質迅速惡化與信用急速緊縮，各國央行迅速對存款提供為期不短的全額擔保
減緩貨幣流動性枯竭的程度，讓銀行可以專心處理不良資產，對於紓緩危機有幫助
3．美國聯邦儲備理事會(即中央銀行)在2008年3Q~4Q，迅速降息的動作，逼出儲蓄與
閒置資金，促進了貨幣的流通，也減少了貨幣供給緊縮可能衍生的流動性危機
閒置資金對於各項投資標的之挹注，或多或少可以提升美國企業與個人的償債能力
這項於2008/12/16達到極點的貨幣政策，預計將在失業率到頂、股價真正落底之時
發揮其促進復甦(股價落底不再虧損，逐漸增加的獲利吸引資金進入股市、房市)、
吸收失業人口(社會上單位產能的成本降到極低水平，獲利較容易，吸引資金進駐)的效果
(註：雷曼兄弟的倒閉，對於投資人信心的深遠打擊，到現在都還沒完全發酵，太多對
金融市場了解不多的投資人，尤其年長者，將來可能會有幾年的時間，不願涉足投資事務)
4．美國財政部的TARP(Troubled Asset Relief Program)，7000億美元的規模
不論是直接換取持股挹注到金融機構助其打銷呆帳，或是強化其資產負債表提升貸放意願
均對美國的信用與貨幣流動性有很大的幫助。
(註：今天Obama才在罵華爾街居然從3500億美元的紓困金當中，領走了184億美元
的紅利，華爾街銀行家自肥 歐巴馬痛批可恥，雖然對華爾街形象影響極為負面，不過也
有助輿論施壓金融界加快整頓不良資產的腳步，以及更快速地回應加強放款的呼聲。)
5．2009/1/28美國眾議院通過8190億的經濟振興法案：43%用於支援政府的財政政策，
擴大公共支出，直接創造就業機會(惟就業機會應屬一年左右的短期職務)。
33%用於企業與消費者的減稅(包括再生能源、建築業等稅務獎勵)，期盼能直接帶動消費
24%用於保險，包括健康保險與失業保險，以弱勢者、失業者為照顧對象，
這部份以社會福利為主，消費的帶動為輔，主要是維持弱勢者的基本生活。
總體而言，減稅的部分會最早看到效果，在2009年的4月的繳稅季節就有許多人可以受惠
且由於美國是領薪水時即全額扣繳，不像台灣是預扣6~10%
5月開始，美國民眾就可以陸續領到退稅的支票了！保險與公共支出的部分，
搭配貨幣政策所營造出的寬鬆環境，預計在接下來的2~3年內慢慢見效！
Conclusion：
多方現階段最重要的籌碼，就是Obama的經濟振興計畫，可惜前天(1/28)太早出招，
昨晚(1/29)立刻被失業保險數據打得潰不成軍，然而2008年年底所定下的貨幣政策，與
正在審議中的財政政策雙管齊下，有機會從2009年5月開始逐漸發酵！
觀察財政政策是否生效的重點，應該放在企業界的產能是否被廢棄，或是得以順利保住！
例如具有專業技能的員工，是否有能力度過景氣嚴冬，裨利於景氣復甦時重回產業；企業的
專利、技術等智慧財產，是否在景氣嚴冬中遭到破壞或棄置，例如廉價出售給國外公私部門
或無力負擔規費以致於專利失效等等。這是無形資產的部分。
有形資產的部分，要注意的是企業，不論製造業或服務業的總產能是否有減少的傾向，
以及政府是否能採取某些行動儘量地保住它們(受到創新技術淘汰者除外，如再生能源)，
以確保景氣復甦之時，社會上仍保有足夠的產能足以滿足需求，降低通貨膨脹爆發的可能性！
下週若全球股市仍無法把握各項經濟刺激方案出爐的好時機穩穩站上趨勢線，可能就要
等到房市、股市同步加速趕底之時，多頭才會再有發揮的空間了！
股市前景解析
期待帶領金融市場進入最後趕底階段的關鍵長黑，把握台股修正空間！
愈跌，愈要守住資金，或參與這波下殺增加資金，靜候真正底部到來！
我們一定要謹記在心：愈大的危難，蘊含著愈大的機會！
將來房市、股市真正落底時，就是成就鉅富新起點！
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